为什么赛力斯越亏损，心越稳？

《汽车K线》曾在文章《K财报 | 告别了“创新高”的2022，赛力斯的未来在哪里》中提到，最近一个月时间里，赛力斯凭借多个涨停，在《汽车股涨跌榜》中十分活跃。从濒临乘用车板块内垫底到领涨汽车股总榜，大有其前身小康股份昔日的“妖股”风采。

但或许是巧合，文章发布当天起，赛力斯的股价出现下挫，并在随后多个交易日连续下跌。

2023年行至过半，结合赛力斯上半年的表现，和其之前发布的一季报可以发现，赛力斯的未来，在云谲波诡的走势中，反而显得日趋明朗。

(资料图)

亏损扩大，营收下滑

首先来简单回顾赛力斯2023年第一季度经营情况。财报显示，赛力斯一季度实现营收50.91亿元，较2022年同期同比微降0.79%，较前一个季度环比骤降53.64%。

通常来说，开年首季营收出现环比下跌不足为奇。但对于赛力斯来说，这一降幅较往年同期明显增高，而且从同比方面来看，这也打断了赛力斯自2020年一季度开启的持续增长节奏。

营收下滑的同时，赛力斯的销售情况也仍然处于萎缩状态。

产销快报显示，赛力斯2023年第一季度累计销售4.19万辆，同比下降30.02%。而在2022年同期，赛力斯的累计销量实现了1.36%的同比增长。此外，值得注意的是赛力斯在2022年11月开始，就始终没能摆脱单月销量同比下降的阴云，甚至直到2023年5月仍然如此。

与营收和销量相比，更引人关注的是赛力斯的盈利情况。财报显示，赛力斯2023年第一季度归属于上市公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）为亏损6.25亿元，亏损程度同比收窄25.49%，环比2022年四季度更是收窄了45.98%。

但到了更能体现一家上市公司常规盈利能力的归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”），赛力斯还是没能招架的住。财报显示，赛力斯一季度扣非净利润亏损9.24亿元，亏损程度同比扩大22%，创下历史新高。

这里需要补充的是，曾经在2022年一季度，赛力斯的扣非净利润亏损是要小于归母净利润亏损情况的。当时是因为赛力斯的一系列交易性金融资产和衍生金融资产与负债等产生的公允价值变动损益等为-1.28亿元，直接导致当期赛力斯的非经常性损益为-8171.86万元，使赛力斯成为当时亏损汽车股中，为数不多扣非亏损低于归母净利润亏损的企业。

而到了2023年第一季度，不仅上述一项的金额变为了3278.43万元，更重要的是，计入当期的政府补助，由2022年一季度的4629.2万元，猛增至3.48亿元。

踩准节奏，能否步步为营？

作为一家由传统汽车制造，逐步转型的汽车业上市公司，亏损和较大的波动性往往会导致短暂的慌不择路。但反观赛力斯，在2022年创下年度亏损新高，2023年一季度业绩承压的情况下，却多次踩准了节奏。这其中，不仅有关于华为、曾经“四小龙”当中的其他三位同行，甚至还有更宽维度的其他汽车厂商、更高层面的政策利好。

首先来看话题性最强的华为部分。2023上半年有两件事尤为引人关注，首先是前不久AITO问界M5智驾版的交付，有分析认为，开篇提到的赛力斯多次涨停，其中影响因素之一，就是这一作为首个同时搭载HUAWEI ADS 2.0高阶智能驾驶系统、鸿蒙智能座舱3.0的车型实现交付所推动。从一定程度上，赛力斯借华为的技术，踩准了顶流AI的节奏。

另一件，是在此之前，共计21个“问界”商标已转让至华为技术有限公司。这让很多人突然意识到，原来“问界”这个商标曾经并不属于华为。此次商标转让，一方面让人们对华为的汽车业务增加了很多新的展望，同时也发现，“AITO问界”当中的“AITO”实际上也不属于华为，而是归属于重庆潽康企业管理咨询有限公司。

而这家公司，实际上是2021年6月18日成立，由重庆小康实业有限公司100%控股。而这家小康实业有限公司，是小康控股有限公司的参股公司。这里提到的小康控股有限公司，同时又参股了赛力斯集团股份有限公司，也就是本文的主角。

从某种程度上可以理解为，不同于人们常说的，华为门店里展示的M5、M7让赛力斯沦为代工厂，实际上车头最明显的AITO车标，指的就是赛力斯。

曾经人们习惯把赛力斯、广汽集团、北汽蓝谷、长安汽车，这四家汽车业上市公司称为“华为四小龙”。当时赛力斯（即其前身小康股份）还成了A股市场上最有名的“妖股”。时间到了2023年，“四小龙”当中的广汽集团官宣与华为的合作发生重大调整，北汽蓝谷（尤其是极狐）的销量一蹶不振，表面上只剩下长安汽车的阿维塔和赛力斯。

虽然有消息称，华为接下来会通过与江淮汽车、奇瑞汽车的合作，扩大问界的生态，但短时间内，赛力斯仍然是华为在汽车业务上，“含华量”最高的代言人。

曾经在2022年报中透露的蓝电汽车，也于前不久正式发布。作为赛力斯全新打造的新能源汽车品牌，首款车型蓝电E5，不仅搭载了比亚迪电混技术，同时还配备了华为的HiCar系统，而且售价几乎只有AITO问界M5的一半。

华为不造车？那蓝电作为一家造车企业就用上华为车机系统，同时再用上比亚迪的电混系统，用更低的价格，踩准了两大领域的顶流节奏。巧合的是，得益于最新发布的新能源车购税两减两免新政，诞生不久的蓝电，又刚好踩在了政策利好的节奏上。

这还不是全部，在工信部联合发改委、农业农村部、商务部、国家能源局开展的2023年新能源汽车下乡活动中，赛力斯旗下的风光Mini EV及瑞驰EC35Ⅱ两款车型加入，一个偏入门乘用市场，一款主打微型货车需求，同时还兼顾了东风小康、重庆瑞驰两家公司的资源分配。顺带一提，其中风光Mini EV使用的车标，就是蓝电汽车的logo，借着新能源汽车下乡活动，无疑将带来更大化的品牌推广效果。

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曾在2021年，赛力斯的前身小康股份搭上华为概念的时候，其股价同比飙涨248.65%，市值也首次突破千亿，成为了投资人口中的“妖股”。2022年中旬，随着半年报的发布，人们透过赛力斯的财报开始意识到，想和华为“交朋友”，代价着实不低。

一直等到2022年财报发布，才能够发现赛力斯或许并不甘心于此。虽然外界提起赛力斯总是绕不开华为，但赛力斯自己，显然有着不同的打算。2023年上半年，在资本市场上赛力斯颇有“妖股”再现的态势，在行业内，TA却开始不断踩准节奏。

论产销、比技术，在中国汽车业上市公司中，很少有人能第一个想起赛力斯。但这家公司，却是过去三年来，中国汽车业上市公司最有代表性的缩影。赛力斯的未来在哪里？中国汽车股何时才能稳步回暖？其他的中国汽车业上市公司，又能在赛力斯的身上得到那些启发？这些原本看似毫不相关的疑问，背后却是环环相扣、互相影响。

伴随着新能源概念的资本热潮逐渐被AI概念代替，赛力斯的品牌愿景“成为全球智能汽车品牌企业”，必定也是所有乘用车上市公司所追求的发展目标。

但也正像当初的新能源概念一样，AI作为行业发展的大方向之一，其在资本市场上的顶流热度是一把双刃剑。TA既能让概念股的股价与市值兴风作浪，但对于仅仅沉迷于“妖股”的上市公司，也只能眼睁睁看着曾经的高股价高市值成为昙花一现。

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